9月白糖期权策略报告

日期:2019-12-06 17:27:27 作者:期货资讯 浏览:94 次

(原标题:9月白糖期权策略报告)

一、 国际白糖供需情况

(一) 巴西制糖比下调,预计产量保持低位

巴西Unica最新双周压榨报告显示,8月下半月,巴西中南部地区甘蔗压榨量为4781.5万吨,同比上升9.86%;糖产量251.3万吨,同比上升5.47%。截至9月1日,当前榨季巴西中南部累计压榨甘蔗3.98亿吨,同比上升1.15%;累计产糖1797.1万吨,同比减少4.85%;累计制糖比为35.52%,低于去年同期的36.47%。

由于天气状况良好,巴西的甘蔗压榨生产正在有条不紊的进行,但整体甘蔗制糖比仍保持低位,近期无回升态势。当前巴西甘蔗压榨工作已完成近70%,预计今年白糖产量将依旧保持低位。

(二) 接连遭遇灾害性天气,预计印度大幅减产

数月前印度曾遭遇了严重的干旱,大量干枯的甘蔗被砍伐作为饲料使用,预计导致白糖减产约400万吨。2018/19榨季,印度马邦甘蔗种植面积为116.2万公顷,受到干旱影响,该数据下降至84.3万公顷。

然而祸不单行,在迟来的降雨缓解了旱情之后,近日主产区之一的马哈拉施特拉邦又遭遇了特大洪水,白糖产量恐将进一步减少。受到洪水的影响,马邦的桑格里、萨塔拉和科尔哈普尔地区约有21.6万公顷的作物受损,其中60%为甘蔗作物,大约7万公顷的甘蔗因被水淹没超过一周,已被完全摧毁。

近日印度国家糖厂联合会总经理Prakash Naiknavare表示,受到干旱以及洪水的影响,印度2019/20榨季糖产量可能将同比下降20%,降至2630万吨的三年低点。

虽然印度新榨季白糖预计大幅减产,但由于连续两年丰产,现阶段印度白糖库存量仍居高不下。印度政府曾在2018/19榨季对白糖出口进行补贴,并制定了500万吨的出口目标。然而经销商表示,目前为止印度仅出口380万吨白糖。近期为了帮助印度在2019/20榨季出口600万吨白糖,印度内阁批准了金额为626.8亿卢比(8.7674亿美元的补贴)。就目前情况来看,印度国内的白糖积压仍将在一段时间内对国际糖价施压。

(三) 泰国食糖出口承压

2018/19 榨季18年10月-19年7月泰国累计出口糖794.73万吨,同比增加约4.04%。

2019年7月泰国共计出口糖约81.85万吨,同比减少9.45%。其中出口原糖48.03万吨,同比增加35.19%;出口低质量白糖约7.18万吨,同比增加2.72万吨;出口精制糖26.65万吨,同比减少47.13%。7月泰国出口继续同比下滑,泰国国内库存压力继续发酵。

(四) 国际食糖短期供应充足

近期受到印度出口补贴政策影响,国际糖价连续下跌,再次回到11美分/磅的低位。就目前情况来看,全球糖价仍受制于印度及泰国的大量库存,短期内难有涨势。

然而受巴西、印度及泰国白糖预计产量下降影响,下一榨季产需缺口在不断加大。巴西因糖价低迷且乙醇利润丰厚,甘蔗制糖比近期一直维持在36%左右的低位,2019/20榨季糖产量恐成为14年来最低。印度连续遭遇灾害性气候影响,大量甘蔗受害,预计产量将下降500万吨以上。泰国同样存在天气隐忧,本榨季白糖生产预计将有所下降。当印度泰国库存经过一段时间的消耗后,预计2019/20榨季全球食糖产需情况将会逆转,由产过于求变为产不足需,利好后期糖市,国际糖价或将会出现长期上涨行情。

二、 国内白糖供需情况

(一) 8月销售数据不及预期

2018/19榨季国内制糖生产已全部结束。由于政府对白糖走私打击力度加大,白糖销售情况明显好于去年。截至2019年8月底,本榨季全国累计销售食糖960.26万吨,同比增长13%。同时食糖的销糖率也明显高于往年同期,截止到今年8月,累计销糖率为89.24%,高于上榨季同期86.28%。由于销售情况良好,糖厂去库存速度加快。截至2019年8月底,未销售白糖大幅下降至115.78万吨,同比减少18.17%,处于近六年历史低位,对糖价是一强有力的支撑。

从累计销售量上来看,2019年国内食糖的需求相比于往年更加强劲,但仅就8月份销售数据,市场对国产糖的需求开始下降。随着夏季及中秋用糖高峰的结束,预计市场对食糖的整体需求也将有所回落,8月当月白糖销售量为103.67万吨,相比去年的128.56万吨下降了19.36%。加之新糖即将上市,预计糖价短期内上涨动力有限。

(二) 食糖进口有所上升

受到白糖进口许可证推迟影响,今年1-4月份白糖进口总量大幅下降,仅为54.7万吨,相比去年减少36.2万吨,同比下降39.8%。5月白糖进口许可证发放,外加新增工业库存处于近年低位,进口量逐渐回升。据海关总署发布的数据显示,7月进口白糖43.5万吨,环比增加29.5万吨,同比增加19万吨。2019年1月至7月,我国累计进口食糖150.6万吨,相比去年仅减少12.5万吨,同比减少7.6%。



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