棕榈油中长期为何不悲观?

日期:2020-08-01 23:11:54 作者:期货资讯 浏览:82 次

从目前棕榈油基本面来看,棕榈油供应压力相对较大、而需求短期难有改观,需求疲弱、去库存速度不及预期对盘面价格有所打压,棕榈油短期弱势难改,预计低位震荡的概率较大。从中长期来看,受马来树龄老化担忧,下半年产地棕榈油增产幅度可能不及预期,另外,如果原油价格维持高位,棕榈油工业消费将有所增加,这都将为棕榈油价格提供支撑,中长期棕榈油期价不悲观。

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  我们的观点:

  从目前棕榈油基本面来看,棕榈油供应压力相对较大、而需求短期难有改观,需求疲弱、去库存速度不及预期对盘面价格有所打压,棕榈油短期弱势难改,预计低位震荡的概率较大。从中长期来看,受马来树龄老化担忧,下半年产地棕榈油增产幅度可能不及预期,另外,如果原油价格维持高位,棕榈油工业消费将有所增加,这都将为棕榈油价格提供支撑,中长期棕榈油期价不悲观。

  我们的逻辑:

  (1)短期:马来棕榈油出口较差、库存降幅不及预期,产地供应压力较大,印度仍将维持棕榈油进口高关税,近期国际豆棕油价差回落,棕榈油性价比降低,这都将抑制印度贸易商进口棕榈油的积极性,后期印度棕榈油进口量仍不容乐观,产地棕榈油出口较差短期难以改观。

  (2)中长期:马来存在油棕树老化的问题,老化的油棕树占比较大,需要重新种植,如果下半年马来棕榈油增产幅度不及预期,对棕榈油期价将会有所支撑;从棕榈油消费来看,近十年来棕榈油工业消费变动幅度高于食用消费,后期棕榈油消费的增量需要重点关注工业消费,年初以来原油价格偏强,棕榈油制生物柴油出现利润,如果后期原油价格维持高位,棕榈油工业消费需求有望增加。

  操作建议:单边短期区间思路操作,中长期关注逢低买入的机会;套利关注棕榈油9-1反套及菜棕油价差扩大的操作机会。

  6月初以来棕榈油重归弱势,在原油价格下跌、棕榈油需求转弱、MPOB报告偏空等利空因素拖累下,棕榈油主力09合约跌破前期低点,目前已经跌至4800元/吨附近,短期看棕榈油基本面仍然疲弱,中长期棕榈油存在一些潜在的利多因素,期价不过分悲观。

  1、库存降幅不及预期,MPOB报告偏空

  本周一MPOB(马来西亚棕榈油局)发布了月度数据,从数据来看,5月马来西亚(以下简称“马来”)棕榈油产量小幅下降,降幅不及预期;马来棕榈油出口大幅减少,降幅超预期;马来棕榈油库存略有下降,降幅不及预期。5月马来棕榈油产量和库存降幅不及预期、出口降幅超预期,报告偏空,对期价有所打压。

  1.1 5月产量降幅不及预期

  5月,马来棕榈油产量小幅回落,降幅不及市场预期。据MPOB报告,5月马来棕榈油产量152.5万吨,较上月下滑2.1%,高于市场预估的149万吨;单产来看,5月马来油棕树单产0.27吨/公顷,也较4月环比下降。从棕榈油生产的季节性来看,一般每年的3-10月是棕榈油的增产周期,4、5月份马来棕榈油产量小幅下降,马来棕榈油后期的增产潜力存疑,但因为市场之前已经对5月马来棕榈油减产有预期,而减产幅度不及预期,产量数据偏空。

  1.2 5月出口降幅超预期

  5月,马来棕榈油出口量大幅下降,降幅超市场预期。据MPOB报告,5月马来棕榈油出口129万吨,较上月下滑15.65%。参考之前船运机构公布的数据,市场已经对5月马来棕榈油出口下降存在预期,预计5月马来棕榈油出口约为139.9万吨,但MPOB公布的出口量大幅低于市场预期。

  1.3 5月库存降幅不及预期

  5月,马来棕榈油库存小幅回落,降幅不及市场预期。据MPOB报告,5月末马来西亚棕榈油库存为217万吨,较4月末环比下降0.51%,市场之前预计库存降至209万吨。受出口较差拖累,马来棕榈油降库存速度不及市场预期。

  2、印度需求不给力,产地供应压力转至我国

  2.1 印度棕榈油进口量减少



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