黑色建材专题报告(动力煤):供给内外双增 煤炭旺季能否崛起

日期:2019-12-10 11:27:07 作者:期货资讯 浏览:187 次

报告摘要

    进口增量,沿海冲击较强:2019 年1-9 月份,沿海港口内产贸易煤下水发运量5.7 亿吨,这2.5 亿吨的进口煤贸易占比达到沿海贸易量的30%以上,替代能力也就代表了对内产煤的冲击能力,这也就出现了连续三个月沿海港口吞吐量同比负增长的现象,而且还是在7-9 月份的煤炭消耗旺季时期。

    产能扩张,内产持续增量:对于内产,我们通过对历史规律的分析以及电话调研,对2019 年冬季生产量做不同情形下的预估,并对不同情形下的预估赋以权重进行计算,认为今年11-12 月份,月均产量为不低于3.22 亿吨,同比去年均值增加400 万吨,累计增加预计不低于800 万吨。

    需求减少,火电增速难有亮点:对于电煤消费需求,我们通过对历史规律以及市场的分析,对2019 年冬季消费量做不同情形下的预估,并对不同情形下的预估赋以权重进行计算,认为今年11-12 月份,月均发电同比增速在3.2%左右,即同比月均发电增量在190 亿千瓦时左右,则火电同比月均增速在110 亿千瓦时以上,同比增加煤炭消耗480-500 万吨,11-12 月份累积新增1000 万吨左右。

    总结:我们对于即将到来的冬季燃煤消费旺季持较为悲观的态度,认为消费需求虽然仍有增长的空间,但需求增量不及供给增量,难以形成有效的去库存驱动能力,库存高位“堰塞湖”依旧是常态。而在供需总量宽松的情形下,长协价格难以成为有效托底工具,但依旧可能迟滞市场价格下跌的速度,类似于2015 年的市场情况可能不会出现。

    风险提示:进口配额大幅收紧;产地复产不及预期



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