国都期货棉花期货季报:“天气市”和低库存 棉价上方空间更大

日期:2021-04-07 01:34:01 作者:期货资讯 浏览:70 次

原标题:国都期货棉花期货季报:“天气市”和低库存 棉价上方空间更大

  主要观点

  供需平衡今年一二月份国内从智利进口矿铜137.7 万吨,同比增7.2%;秘鲁进口矿铜102.5 万吨,同比降5%。秘鲁铜矿生产仍未恢复到疫情前水平,但也已达到5 年均值。短期内,二季度供应或继续恢复。

  长期来看,下一轮铜矿扩产难度更大,且需更多时间运营才能投产。而需求上,美国基础设施建设重启、汽车电动化、发电的电气化均推升铜消费预期,需要铜抬高价格中枢来激励生产。

  主要关注因素

  2020 年国内工业生产迅速恢复,而消费增速偏低。但2 月消费者预期指数录得131,创历史新高,国内消费信心恢复,预计后期内需拉动逐渐增强。

  海外市场生产端恢复缓慢,至今也未能达到2019 年的水平。二季度随着各国生产端继续扩张,预计供需缺口逐渐缩小,商品板块上涨动能减弱。

  各国失业率还在高位,经济刺激政策将继续推动劳动力市场回暖,经济增长仍有上行空间,利好各项风险资产。

  美债利率上涨将传导至房地产市场,或降低买家购房热情,抬升房地产风险,成为阻碍铜价上涨的潜在因素。

  因美国经济预期升温,美元指数反弹。2020 年,美国大规模的量化宽松和双赤字造成美元大幅走低。目前这两个因素均发生了改变。铜以美元定价,美元走强必然压制铜价走势。

  后市展望长周期看,因铜矿扩产难度增加,而能源、汽车等电动化提升铜需求,铜供应偏紧,价格运行中枢走高。短期内,南美供应逐渐恢复,冶炼厂盈利或改善。全球范围内经济有增长预期,铜价或延续上行。但美债收益率上涨拖累房地产,美元指数走高,二季度铜价涨势或波动加大。

  风险提示

  1。南美矿铜生产不及预期

  2。美债走势超预期强劲

  3。各国消费恢复不佳



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