金融期货周报:股指调整未尽 国债曲线策略面临止盈窗口

日期:2019-12-11 10:11:51 作者:期货资讯 浏览:111 次

主要观点

    品种 观点 展望

    期指

    观点:整未尽

    (1)IF、IH、IC 当月基差收于11.22 点、11.02 点、14.39 点,较上一交易日变化9.64 点、12.38 点、16.05 点;

    (2)IF、IH、IC 跨期价差(当月-次月)收于26.4 点、17.4 点、83 点,较上一交易日变化24.2 点、14.6 点、27.8 点;

    (3)IF、IH、IC 持仓分别变化5574 手、2177 手、4033 手;

    (4)沪股通净流入-9.51 亿,深股通净流入7.81 亿;

    (5)重组新规发布,意在鼓励企业注入优质资产,利好创业板壳股表现;

    (6)本周17 只个股集中申购;

    逻辑:上周五股指无征兆大跌,上证50 两次冲击前高未果之后,抛售压力加大,盘面情绪略显悲观。而重组新规发布之后,尽管我们认为可能阶段提振创业板表现,但整体来看,调整压力仍然较大。原因如下,一是短期面临经济下行与宽松力度不足的组合,二是前三季度机构业绩优异,有锁定利润的意愿,三是本周17 只个股申购,或导致资金分流,四是业绩预报略低于预期,仅电子等少数板块较好。综上,不急于抄底,建议投资者耐心等待,短线可关注风格套利(IC/IF 上行)。

    操作建议:观望orIC/IF比值上行

    风险因子:1)三季报恶化;2)新股集中申购;调整

    期债

    观点:收益率上沿附近关注配置,曲线策略面临止盈窗口

    (1)成交持仓1 周变动:TF、T、TS1912 合约成交量分别变动-1368 手、-1596 手、+1590 手,持仓量分别变动+2029、+1870、-109 手;

    (2)跨期价差1 周变动:TF、T、TS 当季-次季价差分别变动+0.08、+0.05、+0.02 元;

    (3)跨品种价差1 周变动:TF 主力*2-T 主力价差(0)、TS 主力*4-T 主力价差(+0.04);TS 主力*2-TF 主力价差(+0.02)。

    (4)基差1 周变动:TF、T、TS 主力CTD 基差分别变动-0.058、-0.151、-0.051 元。

    (5)央行上周净投放300 亿元7 天逆回购,本周有300 亿元逆回购到期

    (6)银保监会10 月18 日发文进一步规范商业银行结构性存款业务逻辑:当前从趋势策略的选择上更多的是在收益率接近区间上沿3.2%一线时的短线多头配置机会,在期债的策略上通过正向期现套利实现对冲或者获得基差扩大收益的策略更加稳妥。上周五的市场空头氛围之下,国债收益率再度冲击区间上沿,190006 继续试探3.18 位置。基于货币政策节奏整体稳健以及上周结构性存款利空影响淡化的逻辑,本周短期现券多头可以继续考虑上沿附近的短期配置窗口。对于期债策略而言,基差整体表现继续以低位震荡为主,虽然有对冲的风险存在对扩大有利,但短期的情绪释放未带来基差的有效扩大。本周建议基差策略仍有持有观望为主。对于曲线策略而言,上周曲线的陡峭再度显现,并且和此前不同的是,曲线的陡峭变化由之前的1 年或2 年的短端下移慢慢移动至中期5 年的下移,10-5 利差扩大受益并涨至20bp 附近。反观TF-T 价差,虽然有跟随反弹,但幅度与利差陡峭的程度相比较弱。从交易兑现的角度而言,曲线陡峭的策略本周或将迎来短期止盈落袋的时间窗口。

    操作建议:现券短期配置机会再现,曲线策略关注短期止盈窗口

    风险因子:1)经济数据超预期;2)货币政策大幅宽松震荡

    外汇

    观点:美元调整难结束,人民币短期谨慎乐观

    (1)美国9 月零售销售结束6 个月连涨,美国经济基本盘或也将出现松动

    (2)英国退欧取得进展,英国和欧盟已经达成退欧协议

    (3)中间价坚守7.07 一线,11 月APEC 峰会前或以稳定信号出现

    逻辑:美元已经跌破技术支撑、9 月零售销售-0.3%暗示美国经济的基本盘消费也将出现松动,之后,如果这一趋势得以确认,这可能最终推动市场重新向下修正对美国经济的预期。在英国退欧不出现黑天鹅事件的前提下,美元指数调整行情难结束。与此同时,中美磋商阶段性缓和在短期对人民币汇率形成提振。不过,由于双方对峙局面并没有彻底改观,技术转让、知识产权、产业政策等重点分歧领域还有“硬骨头”要啃,因此,人民币汇率就此开始持续升值行情的概率不高。短期在利好效应的推动下仍可能继续向7 进行靠拢,但区间中枢能否顺利下移仍需等待实质性协议落地。

    操作建议:逢低锁定购汇价格

    风险因子:1)贸易摩擦升温;2)英国硬脱欧;

    短期升值,中期震荡



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