信达期货:豆粕:供给端有扰动和需求有支撑 做多

日期:2020-11-06 01:48:59 作者:期货资讯 浏览:157 次

做多:豆粕2101合约

入场:3100-3200元/吨

止损:2900元/吨

目标:3500元/吨

做多逻辑

1、供应端交给南美,但巴西种植缓慢,供应有潜在利多

2、畜禽养殖需求改善,且相比杂粕,豆粕性价比优势明显

3、基差走势有利期货做多

4、油厂现货大多提前售完,且未执行合同较多,提价意愿仍较强

风险:全球疫情

一、做多核心逻辑

1、南美播种缓慢,拉尼娜后续可能影响产量

根据NOAA数据,厄尔尼诺/南方涛动周期的持续冷期已经到位,9月和10月期间,异常范围大多保持在-1.0℃至-1.5℃。预计拉尼娜将导致美国南部平原和阿根廷中部更加干燥,从而影响作物。

从上图可以看出,进入11月,巴西降雨量可能逐步低于常值。另外,阿根廷国家气象局动态和统计模型显示,平均而言,2020年10月至11月至12月这一季度中,拉尼娜持续的概率为79%。根据美国NOAA10月8日的最新报告,拉尼娜现象有高达85%的可能性会持续北半球2020-21年的冬季,且有60%的可能性会持续到春天。

农业咨询机构AgRural报告,目前巴西国内大豆种植进度慢于正常,截至10月22日,巴西2020/21年度大豆种植率为23%。当周的降雨推进了作物种植进度,而早期干燥天气是造成种植缓慢的主要原因。而上图显示后续降雨将少于往年。叠加巴西疫情,南非供应存在不确定性。

图1:南方涛动异常范围

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资料来源:World Ag Weather

图2:巴西降水量15日预测图

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资料来源:World Ag Weather

2、养殖端持续扩张,生猪产能继续增加

据国家统计局网站最新消息,三季度末,生猪存栏37039万头,同比增长20.7%;其中,能繁殖母猪存栏3822万头,增长28.0%,随着生猪产能逐渐恢复,且当下全国在产蛋鸡存栏11.98亿羽,仍处于高水平,使得饲料需求也明显好转。根据中国饲料工业协会数据显示,国内饲料产量数据连续五个月保持增势。截至2020年9月国内饲料总产量2440万吨,环比增长6.2%,同比增长18.1%。生猪存栏周期性增长对豆粕需求形成强力支撑。

图3:国内生猪存栏对比 单位:万头

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资料来源:农业部

图4:国内能繁母猪存栏对比 单位:万头

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资料来源:农业部

3、基差走势利于豆粕走强

10月份后,豆粕基差明显走强,这构成做多豆粕期货价格的安全边际。

图5:豆粕主力合约基差 单位:元/吨

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资料来源:天下粮仓

4、现货大多提前售完,未执行合同仍处同期高位

本周油厂豆粕未执行合同量继续减少,但仍然远高于去年同期。截至本周,国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量450.67万吨,较上周的515.5万吨减少64.83万吨,降幅12.58%,较去年同期的312.14万吨,增加44.38%。从历年对比的角度来说,今年未执行合同数量仍然高于五年平均值。

图6:沿海油厂豆粕未执行合同走势 单位:万吨

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资料来源:天下粮仓

图7:未执行合同趋势图 单位:万吨

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资料来源:天下粮仓

5、技术上看多

从技术上看,豆粕2101合约仍处于上涨趋势,3100元/吨一线具有强支撑,目标可以看至2018年的高点3500元/吨一线。

图8:豆粕2101合约日线图

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