宏源期货:棕榈油空单布局

日期:2020-10-19 21:42:55 作者:期货资讯 浏览:77 次

  策略:布局棕榈油空单,周期长度10月底至11月底(实际策略周期长度至年底)。

  一、棕榈供大于求的阶段

  图1:马来棕榈油产量分年对比

宏源期货:棕榈油空单布局

    资料来源:MPOB,宏源期货研究所

  图2:马来棕榈油出口

宏源期货:棕榈油空单布局

    资料来源:MPOB,宏源期货研究所

  棕榈油产量将在10月到达季节性高峰后开始季节性回落,持续到明年2月,棕榈油出口同样会面临季节性回落。

  由于今年春夏季节没有出现明显的天气异常,当前有出现拉尼娜的可能性,但已经影响不到棕榈油今年年底和明年年初的产量。因此,在今年11、12月到明年2月期间,将出现明显的同比产量增长,配合需求正常的季节性回落,11-12月将出现明显的供大于求格局。

  图3:海温异常指数

宏源期货:棕榈油空单布局

    资料来源:NOAA,宏源期货研究所

  图4:南方涛动指数

宏源期货:棕榈油空单布局

    资料来源:NOAA,宏源期货研究所

  从海温异常指数,当前海温偏低,但并不极端;南方涛动指数正在逐步下降,如果持续,很可能影响明年棕榈油四季度产量。

  当前国内和马来库存低位是制约下行空间的主要因素,不过从国内和马来11、12月库存季节性走向来看,都会出现年底库存重建的过程,未来随着供大于求阶段出现,库存累积,棕榈油价格预计回落。

  图5:马来棕榈油库存

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    资料来源:MPOB,宏源期货研究所

  图6:国内棕榈油库存

宏源期货:棕榈油空单布局

    资料来源:天下粮仓,宏源期货研究所

  二、替代性品种需求预期

  图7:菜油未执行合同

宏源期货:棕榈油空单布局

    资料来源:天下粮仓,宏源期货研究所

  图8:豆油未执行合同(万吨)

宏源期货:棕榈油空单布局

    资料来源:天下粮仓,天下粮仓,宏源期货研究所

  从未执行合同需求走势来看,菜籽油需求上行动力减弱,强势的豆油需求预期也已经在高位震荡,当前豆菜油未执行合同上行趋势一旦打破,油脂整体都会出现明显回调过程。

  图9:国内菜籽油库存

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    资料来源:ITS,宏源期货研究所

  图10:国内豆油库存

宏源期货:棕榈油空单布局

    资料来源:天下粮仓,宏源期货研究所

  当然,目前国内菜籽油库存仍在低位,相比库存相对较高的豆油,更抗跌。

  三、小结

  今年春夏季节天气没有异常,当前也没有出现明显的拉尼娜现象,棕榈油产量正常,棕榈油11-12月会出现棕榈油阶段性供大于求,随着年底库存累库的逐步出现,棕榈油价格将逐步下滑。其他油脂品类中,豆油菜籽油持续的需求增长也逐步走到年内的末期。综合来看,当前适宜逐步逢高布局棕榈油空单。

  宏源期货



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