东方证券:保利地产业绩增长远超预期,销售稳居行业前五

日期:2020-01-18 00:50:49 作者:期货资讯 浏览:193 次

乐居财经讯 李礼 1月11日,东方证券发布保利地产研报。

事件

  公司公告全年业绩快报,2019 年实现营业收入 2355.4 亿元,同比增长21.1%;实现归母净利润 265.7 亿元,同比增长 40.6%。2019 年全年累计实现销售金额 4618.5 亿元,同比增长 14.1%。

核心观点

业绩增速远超预期,结算权益比例有望提升。公司全年实现营业收入 2355.4亿元,同比增长 21.1%,归母净利润 265.7 亿元,同比增长 40.6%,远超市场此前 30%左右的一致预期。公司 2019 年的 ROE 为 18.8%,较 2018年提升 2.2 个百分点。公司业绩增速远高于营收增速,我们预计 2019 年公司结算的权益比例将出现提升。

聚焦地产主业,稳居行业前五。公司全年实现销售金额 4618.5 亿元,同比增长 14.1%;实现销售面积 3257.2 万方,同比增长 12.9%。根据克而瑞公布的全国销售榜单,公司再次巩固了行业第五的排名,同时全年 14.1%的销售金额增速也高于 TOP5 房企 10.4%的平均增速。放眼未来,公司仍将聚焦地产主业,维持稳定的销售增速。

土地投资略有放缓,权益比例持续提升。公司全年新增项目 127 个,新增土储 2681.6 万平方米,同比下降 14%;全年拿地金额为 1557.9 亿元,同比下降 19%,全年投资强度(拿地金额/销售金额)为 33.7%,较 2018 年下降约 14 个百分点。但 2019 年新增土储的权益比例上升至 69%,自 2018 年起连续两年提升。新增土储的平均楼面地价为 5806 元/平,同比下降 6%。公司在投资端并不冒进,而是降均价提权益比,确保未来的利润空间。

 财务预测与投资建议

 维持买入评级,上调目标价至 17.76 元(原目标价为 16.72 元)。我们根据公 司 业 绩 预 告 对 盈 利 预 测 进 行 调 整 , 上 调 2019-2021 年 EPS 至2.22/2.82/3.62 元(原预测为 2.09/2.60/3.16 元),可比公司 2019 年估值8X,我们维持公司 2019 年 8X 估值,对应目标价 17.76 元。

风险提示

  房地产市场销售大幅低于预期。利率上升超预期。

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