成本油价塌陷利空 PTA期货见顶概率加大

日期:2021-04-08 01:10:20 作者:期货资讯 浏览:147 次

2020年11月初至2021年2月底,PTA期货开启了一波单边上涨走势。在此轮PTA期价上涨期间,虽然供需面出现过阶段性短缺的现象,但推动pta价格上涨最重要的动力仍然是成本端的上升。

成本油价塌陷利空 PTA期货见顶概率加大

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近几个交易日,国际原油价格大幅回落,pta期货受到牵连也持续走低。考虑到供需面难以替代成本端为pta提供上涨动力,所以在成本存在塌陷风险的情况下,pta见顶的概率逐渐加大。

供需阶段性紧平衡

3月初以来,国内多套pta生产装置检修。其中,华彬石化的140万吨装置于3月6日检修,检修期一个月;恒力石化的250万吨装置于3月6日检修,近期复产;亚东石化、新疆中泰和珠海BP的装置在3月中上旬均进行了检修。

受此影响,国内pta生产企业的开工负荷下降至去年疫情暴发以来的低点。相关数据显示,截至3月18日,国内pta开工负荷为80.25%,较2月初的高点下降10.25个百分点。

后市来看,虽然亚东石化、恒力石化的4号装置已经先后复产,但恒力石化的1号、5号装置近期将有检修计划,涉及产能270万吨,嘉兴石化、逸盛宁波和新凤鸣的装置在4月也有检修计划。在这种情况下,未来一个月,国内pta供应将会呈现偏紧态势。

反观需求端,由于之前工人返厂推迟,终端纺织行业出现用工荒,而近期随着工人陆续复工,企业为了赶制订单生产积极性较好。与此同时,聚酯企业近期开工负荷处于90%以上的高位,在pta和聚酯供应此消彼长的状态下,有助于加快pta去库存。不过,需要注意的是,由于原料价格上涨,终端纺织对于接收新订单较为谨慎。不仅如此,目前聚酯长丝库存大幅增加,后期聚酯企业同样面临着较大的去库存压力,需求端对pta的支撑持续性存疑。

成本存在塌陷风险

3月初国际原油价格开始回落,3月18日更是出现了大幅下挫,盘中一度重挫9%。从基本面来看,并没有明显的利空因素促使油价下跌。事实上,月初OPEC+放缓了复产进程,沙特更是坚持自愿减产,并且随着全球疫情得到控制,原油的需求有望复苏。因此,上周国际原油价格下跌很大程度上是由于利多因素兑现,多头获利了结所致。

整体来看,虽然OPEC+大幅减产,但这是为了对冲疫情造成的需求下降,全球原油供需并没有出现偏紧。不过,近期国际原油价格已经创出2018年年底以来的新高,超出去年疫情暴发以来的水平。不仅如此,国际原油价格使得大部分产油国利润丰厚,即使成本较高的美国页岩油也有了近20美元/桶的利润,这使得原本就脆弱的减产联盟解散的概率加大,油价存在大幅回调的可能性。

综上所述,单纯从供需角度来看,pta装置检修,下游聚酯维持高负荷,市场整体供应偏紧。不仅如此,pta加工费处于极低水平,价格有向上修复的需求,所以pta近期有望超跌反弹。需要特别注意的是,此轮pta上涨是由成本端推动的,目前国际原油价格被高估,近期已经出现松动的迹象,一旦油价大幅下挫,供需端的利多难以对冲成本塌陷带来的利空风险,那么做多pta的风险将加大。在这种情况下,建议背靠60日均线轻仓短多,待加工费恢复至400元/吨一线即可获利了结。

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